（報告出品方/作者：開源證券/蔡明子）

1、 中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，品牌中藥 OTC 受益消費升級、政策支持成長空間大

1.1、 中成藥占據(jù)中藥行業(yè)主導地位，目前進入行業(yè)優(yōu)化調(diào)整期，長期看有望獲得高質(zhì)量發(fā)展

中藥是我國人民在幾千年生產(chǎn)實踐中逐漸形成并發(fā)展的藥品種類，主要用于預 防、治療疾病并具有康復與保健作用。

從產(chǎn)量來看，2010-2017 年中成藥產(chǎn)量呈現(xiàn)波動上升趨勢，在 2017 年達到最高 產(chǎn)量 383.61 萬噸，在國家醫(yī)改政策推行下，2018 年開始回落，目前仍保持較高水平。 從銷售情況來看，公立醫(yī)療機構(gòu)與實體藥店合計中成藥銷售額增速逐漸放緩，主要 由于中藥注射劑銷售額自 2017 年起由于限定適應癥、部分限基層醫(yī)療機構(gòu)使用、被 重點監(jiān)控等政策加速下降。結(jié)合產(chǎn)銷情況來看，2014-2019 年產(chǎn)銷皆呈現(xiàn)逐年增速放 緩的趨勢，且由于出現(xiàn)負增長，行業(yè)規(guī)模縮小。我們認為，中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快 速增長后目前進入了調(diào)整優(yōu)化期，但隨著國家政策支持加大、行業(yè)政策及標準不斷 完善，具備更高臨床價值、更強安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類，優(yōu)化 行業(yè)結(jié)構(gòu)，同時增強市場接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長期的高質(zhì)量發(fā)展。

1.2、 中藥行業(yè)一直受國家支持，在政策的積極推動下有望加速渡過調(diào)整優(yōu)化期

中藥作為我國特色藥品種類，一直受到國家政策支持。2015 年接連發(fā)布了針對 中藥材、中醫(yī)藥健康服務的首個 5 年國家級規(guī)劃，提出至 2020 年基本完善中藥材資 源保護與監(jiān)測體系，基本建立中醫(yī)藥健康服務體系的整體規(guī)劃；2016 年由國務院發(fā) 布《中醫(yī)藥健康服務發(fā)展規(guī)劃(2015-2020 年）》，提出到 2020 年，人人基本享有中醫(yī) 藥服務；2019 年國務院發(fā)布《關于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》，提出至 2022 年，基本實現(xiàn)縣辦中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)全覆蓋。

雖然政府持續(xù)支持中藥行業(yè)，但之前并未建立起完善的中藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境，導 致近年來中藥行業(yè)面臨惡性循環(huán)的發(fā)展困境。從中藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié) 出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)其循環(huán)的發(fā)展困境。在研發(fā)端，對比中藥和化學藥，由于化學藥擁有 一致性評價體系，在有效成分、作用機制、質(zhì)量可控等方面較中藥更明晰，中藥長期 在用藥有效性、安全性方面受到質(zhì)疑，導致中藥企業(yè)研發(fā)意愿降低，中藥新藥臨床試 驗從 2011 年的 75 件降到了 2019 年的 17 件，同時，國家并未建立起健全的中藥注 冊、審批機制，導致研發(fā)出的中藥新品較難通過審批，新藥上市申請從 2011 年的 34 件下降至 2019 年的 3 件。